我们知道企业的生命周期，企业就如同人一样，会经历出生—成长—成熟—死亡的生命过程，这个过程就叫作企业的生命周期。当我们把生命周期理论与财务战略矩阵结合起来后，就会得出四个象限，分别是增值型现金短缺、增值型现金剩余、减损型现金剩余和减损型现金短缺（见图6-3）。

象限的横坐标是现金状态，代表现金短缺或现金剩余。当销售增长率大于可持续增长率时，说明企业销售带来的现金流量不能维持其自身发展，也就是现金短缺；当销售增长率小于可持续增长率时，说明企业销售带来的现金流量可以满足自身发展需要，企业有剩余现金。可持续增长率就是在不增发新股或回购股票，也不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，企业销售可以实现的最高增长率。

象限的纵坐标是经济增加值。当经济增加值大于零时，企业创造价值；当经济增加值小于零时，企业减损价值。那么，经济增加值又是什么呢？它是企业从税后净营业利润中扣除包括股权和债权的全部投入资本成本后的所得，也就是会计利润减资本成本，也称经济利润。实务中通常用加权平均资本成本来计量资本成本。你可能想不到，资本成本计算的就是资金的机会成本。

加权平均资本成本=股权资本成本×（股权资本÷总资本）+债务资本成本×（债务成本÷总资本）（1-税率）

第一象限，初创期，增值型现金短缺。

处于这一象限的，经济增加值大于零，销售增长率大于可持续增长率，通常为初创期企业，特点是发展快，缺资金，现金流量不足以支持业务增长。比如拼多多大量补贴客户吸引流量，扩大市场份额。又比如滴滴为了占据市场，对司机和乘客使用大量的补贴，这些对现金的需求随着客户的增长会越来越严重，且增长越快，现金短缺也就越严重。

在初创阶段，企业是不考虑盈利的，而是考虑市场占有量，这也跟商业模式有关。此时企业需要明白这种高速增长是暂时性的还是长期性的。高速增长表明前景看好，市场需求大，但相应就会引来许多竞争者。企业此时通常会采用外部融资的方式来筹集资金。但我们要知道的是，高速增长通常是不可持续的，增长率迟早是会下降的。如果是短期性的高速增长，那企业采用债务方式筹集资金即可，等到销售增长率下降后，企业也有多余的资金偿还借款。如果高速增长持续很长一段时间，企业通常会选择增发新股筹集资金，或者是通过兼并成熟企业来获得资金支持。这类成熟企业通常是现金牛企业，这类企业通常增长缓慢，并且有大量的多余现金。除此，还会通过剥离资产等方式来提高经营资产周转率。企业会把筹集到的钱尽可能地留在企业内部，来保障业务的扩张和资金的需求，而不会考虑分配的问题。

第二象限，成长期，增值型现金剩余。

处于这一象限的企业，经济增加值大于零，销售增长率小于可持续增长率，通常处于成长期。随着企业业务的发展，企业已经获得了持续的现金净流量，产品被市场所接受，状态稳定，获利水平持续增长，企业此时的财务风险低，企业业务不仅能为企业带来正的现金流入，满足自身的增长需要，还会有剩余。此时企业应尽可能地维持和延续这种状态，并利用剩余资金创造出更多的价值，增加股东财富。此时通常会进行内部投资和收购相关业务。内部投资比如加大研发投入。但这个周期通常会很长，投入也比较大，并且结果还可能存在不可预测性，所以大多数企业会更愿意选择收购相关业务，不仅能快速提高业绩，也大大减少了不可测的风险。也有少部分企业会同时进行，当然这对资金要求就会更高一些，同时也要控制财务风险。比如我们前文提到的丹纳赫，通过不断地并购、剥离，来实现销售的可持续增长。

第三象限，成熟期，减损型现金剩余。

处于这一象限的，经济增加值小于零，销售增长率小于可持续增长率。虽然业务能够提供足够的现金流量来维持自身发展，但是业务的增长反而会降低企业的价值，这是业务处于衰退期的前兆。主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，如果只是简单地加速增长很可能有害无益，关键是要找到盈利能力差的原因——是不是资本结构出现了问题，负债比率是否适当，同时分析经营业绩，看能不能控制成本，降低存货、应收账款等对资金的占用。如果还不能获得正的现金流入，企业就要考虑出售业务了。

第四象限，衰退期，减损型现金短缺。

处于这一象限的，经济增加值小于零，销售增长率大于可持续增长率。这可以说是企业最不愿意看到的了，表明业务既不能给企业带来正的现金流入，又不能提高企业价值，还因为缺钱，经营处处受限。就像人进入了老年，时常有心无力。在这种状态下就要下狠心了，通过扩大销售是不能得到改变的，要下功夫弄清楚盈利能力差的原因，甚至彻底打破重组，不破不立。如果盈利能力差是整个行业的衰退引起的，那就要出售了，此时企业靠自己的力量是无法对抗整个市场的衰退的。

使用财务矩阵进行分析，我们可以了解企业的筹资方式是不是与经营状态相吻合，企业对资金的管理是否有效。要明白的是，企业在所处的不同阶段，需要采取不同的财务战略，这样才会使企业立于不败之地。